美國參議院週三確認Kevin Warsh出任下一任聯儲局主席，接替Trump唔肯續任嘅Jerome Powell。BBC Business報道確認消息，NPR亦指出今次投票嘅重要性，Al Jazeera報道確認過程中出現爭議。Warsh係前聯儲局理事、Morgan Stanley高管，一貫主張緊縮貨幣政策；佢接掌主席之位嘅時機，正係美國通脹率跳升至3.8%——主因係Iran戰事帶動嘅能源成本急漲。今次任命實現咗Trump一個長期心願：換一個對行政部門優先議程更有默契嘅聯儲局主席，取代制度獨立性更強嘅Powell。
主流嘅睇法
中間偏右嘅Warsh支持者會話：央行獨立性被神化得超出咗實際嘅法律同歷史根基；聯儲局自2021年以來嘅記錄，唔見得完美到需要奉若神明；一個同行政部門溝通更多嘅主席，唔等於係威脅健全貨幣政策。況且Warsh本人唔係鴿派：佢喺第一次出任理事期間，曾就量化寬鬆提出異議，認為長遠有通脹風險。佢嘅鷹派立場喺當前通脹高企嘅環境，某程度上係配合形勢嘅。
主流財經傳媒反應審慎但冇有到唱淡嘅程度。市場嘅共識，係把Warsh當一個未知數來定價，而唔係作出大災難判斷。部分經濟學家指出，聯儲局嘅正式法律獨立性——根植於法規而唔係慣例——無論誰坐主席嘅位置都仍然完整，而聯儲局理事局內部嘅技術官僚重心製造嘅制度慣性，會制約任何過於偏離主流嘅主席。
另一邊嘅睇法
令人擔心嘅唔係Warsh本人，而係先例同時機。聯儲局獨立於日常政治指令，唔係程序上嘅小節，係美國避免一個歷史上一再困擾政府直接控制貨幣政策嘅通脹陷阱嘅制度機制。邏輯簡單直接：同時控制財政開支同印鈔機嘅政府，面對一個難以抗拒嘅誘惑——通過通脹稀釋自己嘅債務。聯儲局獨立性就係對付呢個誘惑嘅制度答案。
Trump喺第一同第二任期一再公開施壓Powell，確立咗一個事實：一個攻勢夠強嘅總統，可以單憑政治成本令一個聯儲局主席就範，而唔需要動用正式架構。換走Powell、換入Warsh——無論Warsh幾有資格——向未來每一任主席發出一個信號：抗拒總統偏好係有天花板的。呢係一種對制度獨立性嘅微妙但可能係不可逆轉嘅侵蝕，係那種平時唔覺有問題、最需要佢嘅時候先發現唔見咗嘅東西。
時機令擔憂更加複雜。美國目前嘅3.8%通脹率，部分由Iran戰事傳導嘅能源成本驅動——係一個供應側衝擊，標準貨幣政策無法在不造成重大經濟痛苦嘅情況下根治。呢個對Warsh製造咗巨大政治壓力，令佢唔敢做嚴格通脹目標框架理論上需要嘅加息。積極加息打通脹去到2%目標，可能帶嚟衰退，而政府會把帳算到佢頭上；保持低息支持增長，則有機會令較高嘅通脹底部固化成自我實現嘅預言。Powell喺近似嘅張力下撐過去咗；問題係Warsh係咪有足夠嘅制度信心——同政治空間——去做到同一件事。
Gulf經濟體因Iran衝突受到嘅長期衝擊，同航空燃油短缺威脅暑假旅遊，都係同一個能源衝擊嘅下游效應。Warsh接管嘅貨幣政策環境，係由外生衝擊定義嘅——而呢啲衝擊，令拖延困難決定變得容易且危險。縈繞呢個時刻嘅歷史先例係Arthur Burns：Nixon同Ford年代嘅聯儲局主席，讓政治考量主導咗1970年代嘅寬鬆政策，留下一個通脹問題，最後由Paul Volcker以嚴重衰退為代價解決咗。Volcker嘅藥方係有效嘅，但代價係一個願意頂住政治壓力、主動製造真實經濟痛苦嘅主席。Warsh——無論佢個人嘅傾向係咪係咁——喺一個比Nixon時代對呢種獨立性更唔友善嘅政治環境下，係咪有呢個制度空間？呢正係今次確認引發嘅真正問題。
跟住要留意
- Warsh首次記者會：佢喺獨立性問題上嘅語氣同措辭，會被細心解讀。
- 加息決定時間表：任何超出通脹數據所顯示應有幅度嘅拖延，都會被視為政治配合。
- 國會監督：留意參議院銀行委員會係積極行使監督，定係為一個順從嘅聯儲局提供政治掩護。
- 國際信心：美元穩定性同外國央行對國債嘅需求，會提供一個市場裁決——世界係咪仍然信任聯儲局係一個獨立機構。
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