Alan Greenspan，1987年至2006年擔任聯邦儲備局主席，以100歲高齡因帕金遜病併發症辭世。佢嘅太太、NBC新聞記者Andrea Mitchell宣佈噩耗。Greenspan三月剛過百歲生日，到九十幾歲仍活躍地評論經濟，批評Trump政府嘅民粹主義係「痛苦嘅吶喊」，並於2023年警告Biden政府加息太急。呢個創造咗「非理性繁榮」一詞嘅人——呢句話係佢喺1996年演講中用嚟形容科網泡沫——前後主持過五任美國總統、三次衰退、儲蓄貸款危機、1997年亞洲金融危機、科網崩潰，以及911事件。Alan Blinder形容佢嘅職位係「總統以外第二重要嘅官職」，而佢以穩健同精確嘅分析判斷贏得呢個名聲，管理一場場危機。2008年全球金融危機——部分歸因於佢自己嘅監管哲學——冇摧毀佢嘅聲譽。只係永久複雜化咗佢。
主流嘅睇法
進步派同凱恩斯主義者對Greenspan嘅批評到依家幾乎係一套固定嘅說辭，不過核心係有道理嘅，佢嘅支持者有時過於輕視呢點。主要控訴大致係：佢喺911後嘅減息，令聯邦基金利率由2001年至2004年維持喺歷史低位，協助吹大咗一個樓市泡沫，而泡沫爆破觸發咗大蕭條以來最嚴峻嘅金融危機。佢對監管衍生產品同複雜金融工具嘅哲學性抵制——植根於佢從Ayn Rand一脈相承嘅信念，即市場永遠會自我調節——令金融體系結構上脆弱到足以承受2007至2008年那種連鎖崩潰。喺2008年10月嘅國會聽證中，Greenspan承認自己嘅意識形態有「漏洞」——對自由市場自我修正能力嘅信念過重——呢個承認以其知識誠實度而言相當罕見，就其政策含義而言則相當沉重。Paul Krugman嘅論斷——Greenspan「唔肯加息遏制市場熱情」，然後「嘗試事後收拾殘局」——成為左翼批評嘅經典版本，至今未被實質推翻。
另一邊嘅睇法
不過呢個批評傾向於略過Greenspan答對咗嘅諸多問題，同埋佢當時面對嘅選擇其實有幾困難。佢1987年8月獲Reagan任命，兩個月後就面對第一場危機：黑色星期一股災，單日抹掉超過30%股票市值——按比例計算比1929年任何單日跌幅都要大。佢嘅應對——發表信心聲明加上提供廉價信貸——幾天內就穩住咗市場。佢管理儲蓄貸款危機冇引發更廣泛嘅銀行擠提，帶領經濟度過海灣戰爭油價衝擊，協助化解1997年亞洲危機後嘅軟著陸，並主持咗1990年代末嘅Clinton任期非凡增長期——整段主席生涯只有一次GDP收縮。
更重要、亦更常被批評者遺忘嘅，係佢嘅監管哲學所處嘅時代背景。2007至08年證明如此危險嘅衍生品市場，喺當時係喺一個兩黨普遍支持嘅框架下監管嘅。Clinton政府1999年廢除《格拉斯-斯蒂格爾法》——呢條法自1930年代起分隔商業銀行同投資銀行——唔單止由自由市場共和黨人推動，亦獲財政部長Larry Summers擁護，由Bill Clinton簽署。Clinton任內擴大嘅《社區再投資法》向借貸機構施壓，要求向按傳統審核標準唔符合資格嘅借款人發放按揭。呢啲唔係開脫的理由，但係相關事實：Greenspan嘅放寬管制直覺，係喺一個包括兩黨人士嘅華盛頓共識下運作，而呢批人在不同程度上都分享佢對金融創新同市場自我修正嘅樂觀。
Greenspan之死帶出嘅更深層問題，係金融政策至今仍未解答嘅：央行喺管理資產價格通脹對比消費者價格通脹方面應扮演咩角色？Greenspan嘅思想框架——「清理」原則，即聯儲局唔應先發制人替資產泡沫放氣，只需管理泡沫爆破時嘅後果——唔只係意識形態偏見。佢反映一個真實嘅技術困難：實時識別一個泡沫，喺爆破之前，需要對資產估值有任何模型都無法可靠提供嘅確定性；而過早收緊去消滅一個其實唔係泡沫嘅東西，代價相當大。歷任聯儲局主席其實冇解決呢個問題，而依家——Warsh領導嘅聯儲局正喺一場中東衝突引發嘅油價衝擊下應對通脹壓力——說明呢個任務係幾持續困難。
Greenspan嘅知識生命由一個喺茱莉亞音樂學院受訓、曾同爵士樂隊巡演嘅單簧管手開始，以一個向國會承認自己用咗五十年構建嘅意識形態有漏洞嘅人結束。呢個弧線——由意識形態自信到公開承認錯誤——喺公眾生活中比應有嘅更罕見。佢嘅遺產真係有爭議，而呢個爭議真係重要：市場可以自我調節到幾程度，以及當唔行嘅時候會發生咩，唔係歷史問題。佢係此後每一場貨幣危機、以及未來每一場貨幣危機嘅核心問題。
跟住要留意
留意Greenspan之死會點樣影響現時嘅聯儲局辯論。Warsh聯儲局喺通脹問題上嘅鷹派立場——頂住疲弱就業市場仍然維持高利率——係喺後Greenspan嘅思想環境下運作，某程度上正係對「清理」原則嘅直接反應：各國央行依家係以Greenspan大致迴避嘅方式明確討論資產價格穩定。留意悼詞有冇承認2008年嗰個承認，定係避而不談——官方紀念嘅調子會顯示政治建制有幾深地吸收咗出錯嘅教訓。亦留意學術經濟學界：整整一代喺後2008年批評Greenspan模式上建立事業嘅學者，依家係學科裏嘅最高聲音，而佢哋嘅評估將塑造未來一代人點樣教授貨幣政策。
—— J